Le président des États-Unis joue gros. Le S&P 500 a enregistré sa pire baisse de 2025 en réponse à l'imposition de tarifs douaniers par la Maison Blanche contre le Mexique et le Canada. Pendant longtemps, les investisseurs se plaignaient que le marché était excessivement confiant. Ils pensaient que les menaces de tarifs douaniers de Donald Trump n'étaient qu'une tactique de négociation et qu'il ne pousserait jamais les choses à l'extrême, car il ne voudrait pas faire sombrer l'indice boursier. Le mois de mars a apporté une prise de conscience à cette surconfiance.

Le S&P 500 a alterné entre des pertes et des gains quotidiens d'au moins 1,5 % pendant trois séances consécutives, ce qui n'est pas arrivé depuis mars 2020. Le rebond du 2 mars semblait confirmer l'opportunité idéale pour acheter lors de la baisse, surtout que le Mexique avait accepté d'imposer des tarifs réciproques sur les importations chinoises, et qu'un officiel de la Maison Blanche avait laissé entendre que le taux de 25 % pourrait être abaissé.

Cependant, Goldman Sachs prévient qu'il n'est pas encore temps d'acheter lors de la baisse du S&P 500. L'économie américaine montre des signes de ralentissement, et pour restaurer une tendance à la hausse dans le large indice boursier, il faut quelque chose de totalement différent. Le retour de l'exceptionnalisme américain et de la soi-disant "Goldilocks economy" est absent du marché. En conséquence, les obligations du Trésor surpassent les actions.

Performance des rendements des actions et des obligations

Un changement fondamental est en train de se produire dans ce qu'on appelle le "Trump Trade". Au quatrième trimestre 2024, les attentes selon lesquelles les tarifs douaniers entraîneraient une inflation plus élevée et forceraient la Fed à maintenir le taux des fonds fédéraux à un niveau élevé pour une période prolongée ont conduit à des ventes massives d'obligations et à une hausse des rendements. Pendant ce temps, les actions ont augmenté dans l'espoir de mesures de relance budgétaire et de déréglementation.

Au début du printemps, les investisseurs craignent davantage la stagflation et un atterrissage brutal de l'économie américaine que l'inflation. Cela accélère les sorties de capitaux des fonds axés sur les actions. Le mouvement d'argent ne se contente pas de se diriger vers les obligations, mais va aussi vers d'autres marchés.

Flux de capitaux vers les ETF orientés actions

L’un des principaux bénéficiaires de ce changement est l'Europe. Initialement, les indices boursiers européens ont progressé car Donald Trump a choisi d'imposer des tarifs sur le Canada, le Mexique et la Chine plutôt que sur l'UE. Au début du mois de mars, les gains ont été encore accentués par la suspension par les États-Unis de l'aide militaire à l'Ukraine. Cela oblige l'Union européenne à augmenter ses dépenses de défense, ce qui, en théorie, devrait stimuler la production industrielle et accélérer la croissance du PIB.

La concurrence des entreprises chinoises dans le secteur de l'intelligence artificielle prive également le S&P 500 de son principal moteur de croissance : l'exceptionnalisme américain. Les indices boursiers américains perdent désormais non seulement face aux obligations du Trésor, mais aussi face aux actions européennes.

Analyse Technique

Sur le graphique journalier, le S&P 500 continue de suivre le modèle de l'Élargissement en Couteau. Le rebond à partir de la résistance à 5955 a fourni une autre opportunité d'ajouter aux positions courtes formées à partir de 6083. Le premier ensemble d'objectifs précédemment définis à 5830 et 5750 a été atteint. Le deuxième objectif est désormais au centre de l'attention.