Kemarin, dolar mendapatkan momentum hawkish dari Fed, mendorong pasangan USD/JPY ke level tertinggi baru dalam 10 bulan, yaitu 148,47. Ini secara signifikan meningkatkan risiko intervensi mata uang dari Tokyo. Para trader sekarang khawatir bahwa otoritas Jepang mungkin akan membela yen secepat besok, terutama jika yen melemah lebih lanjut terhadap dolar setelah keputusan dovish dari Bank of Japan. Mari kita telaah apakah kekhawatiran ini beralasan.

Fed membuka jalan bagi penguatan dolar

Mata uang AS sedang menuju pada reli terpanjangnya dalam hampir satu dekade, dengan dolar sekarang menuju minggu kesepuluh berturut-turut mendapatkan keuntungan.

Kemarin, DXY menguat terhadap sekeranjang mata uang utama, mencapai 105,59, level tertingginya sejak Maret. Pendorong bagi penguatan greenback ini adalah pertemuan Federal Reserve AS, yang diinterpretasikan sebagai hawkish.

Fed tidak membuat kejutan bagi pasar dengan menaikkan suku bunga. Seperti yang diantisipasi, regulator mempertahankan suku bunga tetap pada 5,25%–5,50% namun memberi isyarat akan adanya pengetatan lebih lanjut.

Dot plot terbaru dari FOMC menunjukkan bahwa pembuat kebijakan AS masih mengharapkan kenaikan suku bunga tambahan tahun ini yang akan membawa suku bunga ke kisaran puncak 5,50%–5,75%.

Hal ini menunjukkan bahwa Fed sedang mempertimbangkan putaran pengetatan lainnya pada bulan November atau Desember, mengingat inflasi yang stabil dan kekuatan ekonomi yang berlanjut.

Angin segar lainnya bagi dolar datang dalam bentuk proyeksi suku bunga yang lebih baik dari FOMC untuk tahun 2024. Sebelumnya, pejabat memperkirakan pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin dari puncak yang diantisipasi hingga akhir tahun berikutnya, tetapi sekarang mereka memproyeksikan pengurangan hanya sebesar 50 basis poin.

Konsensus ini memperkuat keyakinan pasar bahwa suku bunga AS akan tetap tinggi untuk jangka waktu yang cukup lama. Perspektif seperti ini mendukung pertumbuhan panjang dolar.

Tentang dinamika jangka pendek USD, sebagian besar analis memprediksi kelanjutan, bahkan penguatan, tren bullish.

"Reli terbaru dalam indeks dolar AS menyebabkan terbentuknya 'Golden Cross' yang merupakan pola chart bullish yang menguatkan pandangan positif terhadap mata uang ini dalam waktu dekat," catatan para ahli dari BofA.

Para ahli meyakini bahwa karena sentimen hawkish di pasar, dolar akan melanjutkan tren penguatannya di berbagai mata uang dalam beberapa hari mendatang, dengan dinamika paling menjanjikan mungkin terjadi terhadap JPY.

Yen akan menghadapi potensi tekanan dovish

Kenyataan bahwa Federal Reserve tidak menunjukkan tanda-tanda mundur dari kebijakan moneter hawkish-nya dan mungkin akan menaikkan suku bunga lebih lanjut telah memicu kekhawatiran para trader mengenai ketidaksesuaian moneter yang kuat antara AS dan Jepang yang berlanjut.

Perlu diingat bahwa Bank of Japan (BOJ) tetap menjadi satu-satunya regulator global besar yang terus mengabaikan tekanan inflasi tinggi dan mempertahankan sikap dovish, yang ditandai dengan suku bunga sangat rendah.

Namun, pernyataan hawkish terbaru dari Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengejutkan banyak pihak. Dalam sebuah wawancara dengan surat kabar Yomiuri, ia mengisyaratkan bahwa menjelang akhir tahun, Jepang mungkin akan mengkonfirmasi siklus pertumbuhan upah yang menguntungkan, syarat awal untuk kenaikan suku bunga.

Peserta pasar sekarang dengan cemas menunggu apa yang akan disampaikan oleh pembuat kebijakan Jepang dalam pertemuan kebijakan moneter BOJ yang dijadwalkan besok.

"Para trader berharap mendapatkan petunjuk apakah komentar hawkish dari Ueda adalah indikasi akan adanya normalisasi kebijakan yang akan datang di Jepang atau apakah pejabat tersebut hanya mencoba mendukung penguatan yen yang melemah," catatan analis Ekonomi Bloomberg, Toru Fujioka.

Jika Kazuo Ueda memberikan sinyal jelas pada Jumat tentang pergeseran kebijakan moneter yang akan datang, itu akan sangat memperkuat yen dan mendorong pasangan USD/JPY ke bawah.

Namun, jika Ueda mengkonfirmasi niat BOJ untuk tetap pada lintasan kebijakan dovish dalam waktu yang akan datang, yen mungkin akan melemah lebih lanjut terhadap dolar. Sebagian besar analis yang disurvei oleh Bloomberg mengantisipasi skenario ini.

Menurut perspektif mereka, regulator Jepang akan mempertahankan status quo bulan ini, menandakan perlunya tetap pada kebijakan dovish hingga yakin akan inflasi yang stabil, didukung oleh pertumbuhan upah.

Jika para ahli terbukti benar, ini kemungkinan akan memicu gelombang volatilitas lain dalam pasangan USD/JPY, yang mungkin berakhir dengan konsekuensi serius bagi pembeli dolar.

Risiko intervensi tetap tinggi

Dalam sesi semalam menjelang hari Kamis, volatilitas tersirat dalam pasangan USD/JPY melonjak ke level tertinggi sejak 28 Juli. Terakhir kali fluktuasi tajam seperti itu diamati dalam USD/JPY adalah saat Bank of Japan mengambil pasar dengan kejutan dengan menyesuaikan kontrol kurva yield-nya.

Sekarang, lonjakan tersebut terjadi dalam arah yang berlawanan, secara tak terhindarkan memicu spekulasi tentang intervensi Jepang yang potensial, terutama karena Tokyo sekali lagi telah mengeluarkan peringatan kepada spekulan.

Hanya sehari yang lalu, diplomat mata uang puncak Jepang, Masato Kanda, menyuarakan kekhawatirannya, dan hari ini, hal itu diulangi oleh Sekretaris Kabinet Jepang, Hirokazu Matsuno.

Kedua pejabat tersebut menekankan bahwa pemerintah sedang memantau pergerakan pasar dengan cermat dan akan mengambil tindakan yang sesuai jika terjadi depresiasi mendadak pada yen.

Meskipun pernyataan-pernyataan ini mungkin terdengar seperti rutin, para trader memiliki alasan yang kuat untuk khawatir kali ini. Kanda menekankan dalam pidatonya bahwa otoritas Jepang berada dalam kontak erat setiap hari dengan rekan-rekan mereka di AS mengenai fluktuasi nilai tukar.

Hari berikutnya, Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, mengkonfirmasi hal ini, menyatakan bahwa keinginan Tokyo untuk meratakan volatilitas pasar adalah hal yang dapat dimengerti.

Beberapa ahli meyakini bahwa komentar Yellen menunjukkan bahwa AS mungkin akan mendukung intervensi Jepang kali ini.

Jika ini memang kasusnya, kita mungkin akan menyaksikan intervensi pasar Jepang lainnya besok.

Perlu dicatat bahwa intervensi pertama dari dua intervensi yang dilakukan oleh Tokyo pada tahun 2022 dimulai persis setahun yang lalu pada tanggal 22 September.

Kekhawatiran tentang intervensi semakin meningkat oleh kenyataan bahwa saat ini yen diperdagangkan sekitar 1% di bawah level 150 terhadap dolar, yang banyak dianggap sebagai "garis merah."

Jika pasangan USD/JPY melintasi ambang batas ini dalam jangka pendek (kemungkinan besar mengingat perkiraan dovish dari analis terkait pertemuan BOJ), Tokyo kemungkinan tidak akan tinggal diam. Oleh karena itu, para trader disarankan untuk bersiap menghadapi volatilitas tinggi yang potensial.

Analisis Teknis dari USD/JPY

Indikator teknis pada grafik harian tetap berada dalam wilayah positif dan masih jauh dari zona overbought. Hal ini memperkuat sentimen bullish, menunjukkan bahwa pasangan ini berpotensi untuk diperdagangkan ke atas.

Dalam jangka pendek, pembeli kemungkinan akan melihat momentum kenaikan yang lebih kuat melampaui zona 148,45 sebelum melakukan taruhan baru. Langkah naik selanjutnya dapat mendorong kuotasi menuju resistance signifikan berikutnya di sekitar zona 148,80–148,85, membuka jalan cepat menuju level penting 149,00.

Setelah itu, momentum bisa berlanjut menuju zona 149,70, di atasnya para bull akan mengincar level psikologis yang signifikan, yaitu 150,00, yang terakhir diuji pada Oktober 2022.

Di sisi lain, jika terjadi penembusan yang tegas di bawah 147,50, itu bisa memicu beberapa penjualan teknis dari aset tersebut, mendorongnya kembali ke level 147,00. Setelah itu, kuotasi mungkin akan turun ke support horizontal di 146,50 sebelum mungkin terjun di bawah level 146,00.