Sebelum ini, dalam keadaan inflasi yang rendah, bank pusat terkemuka menutup mata terhadap penurunan nilai mata wang mereka sendiri. Walau bagaimanapun, kini inflasi di banyak negara maju mengalahkan rekod jangka panjang, atau bahkan sejarah, keutamaan berubah, dan bank pusat sudah berminat untuk menilai semula mata wang mereka sendiri.
Dengan inflasi yang meningkat di mana-mana, hampir semua bank pusat menaikkan kadar faedah dengan agak cepat. Ini bermakna negara di mana bank pusat tidak menaikkan kadar faedah sedang mengalami dan akan terus mengalami penurunan mendadak dalam kadar pertukaran mereka, kata penganalisis di Natixis.
Sejak awal tahun ini, pasangan mata wang EUR/USD telah merosot kira-kira 7%.
Pada masa yang sama, kitaran susut nilai semasa euro berbanding dolar AS bermula pada Januari 2021 daripada $ 1.2350.
Sebab utama penurunan dalam tempoh setengah tahun lalu ialah perbezaan dalam kadar faedah di Amerika Syarikat dan kawasan euro.
Setelah mencapai paras terendah lima tahun pada $1.0348 pada 13 Mei, mata wang tunggal itu melantun dengan ceria.
Pasangan mata wang EUR/USD menghabiskan tiga minggu berikutnya dalam julat 1.0630–1.0790, apabila pedagang menyatakan kebarangkalian bahawa puncak inflasi di AS telah berlalu, dan Fed tidak perlu menaikkan kadar dengan lebih aktif.
Bagaimanapun, sebenarnya, peristiwa berlaku mengikut senario yang berbeza.
Pada bulan Mei, inflasi di Amerika Syarikat, bertentangan dengan jangkaan, tidak perlahan, tetapi dipercepatkan.
Indeks harga pengguna dari segi tahunan ialah 8.6%, dan CPI asas ialah 6%.Data ini sangat mengecewakan peserta pasaran sehingga hanya dalam beberapa sesi, indeks Wall Street utama memadamkan semua pertumbuhan untuk bulan itu dan S&P 500 memasuki kawasan menurun.

"Data mengenai inflasi di Amerika Syarikat secara radikal mengubah keadaan, dan pasaran bertindak balas sewajarnya, menyedari bahawa Rizab Persekutuan perlu bertindak," kata penganalisis di BNY Mellon.
Dan bank pusat AS tidak mengambil masa yang lama untuk menunggu.
Pada 15 Jun, Fed menaikkan kadar sebanyak 0.75% buat kali pertama sejak 1994 dan mengesahkan keazamannya untuk mengekang inflasi dan memulihkan kestabilan harga pada semua kos.
Akibatnya, dolar AS meningkat -melebihi 105.70, mencapai tahap yang terakhir dilawatinya pada Disember 2002.
Pada masa yang sama, pasangan mata wang EUR/USD beralih kepada julat 1.0380-1.0600.
Euro berhenti jatuh beberapa langkah dari paras terendah lima tahun. Kemudian mata wang tunggal itu sedikit sebanyak dapat mengurangkan kerugian.
Pada hari Isnin, pasangan mata wang EUR/USD pulih melebihi paras 1.0500. Dengan kalendar ekonomi kosong di kedua-dua belah Atlantik, pasangan itu didagangkan di bawah pengaruh dinamik dolar, yang cuba sia-sia untuk mencari kenaikan harga dalam persekitaran yang terdedah kepada risiko.
Pasaran memainkan semula komen Setiausaha Perbendaharaan AS Janet Yellen, yang pada hari Ahad berkata bahawa kemelesetan di negara itu tidak akan berlaku dan tidak dapat dielakkan.
Presiden Bank Pusat Eropah Christine Lagarde bercakap dalam nada yang sama pada hari Isnin.
Beliau berkata bahawa kemelesetan di zon euro bukanlah senario asas.
Menjejaki sentimen positif dalam kalangan pelabur, dolar pelindung menamatkan hari pertama minggu ini dalam wilayah negatif, sekitar 104.20.
Mengambil kesempatan daripada permintaan yang semakin lemah terhadap dolar, pasangan mata wang EUR/USD mengakhiri sesi semalam dengan peningkatan hampir 0.2%, dalam kawasan 1.0510.

Selera risiko terus menguasi pasaran kewangan pada hari Selasa.
Wall Street kembali dari hujung minggu yang panjang dengan semangat yang tinggi.
Indeks saham utama AS berkembang dengan purata 2-3% hari ini.
Walau bagaimanapun, pakar menyatakan keraguan tentang prospek pertumbuhan saham yang stabil, memandangkan inflasi yang tinggi digabungkan dengan keadaan kewangan yang mengetatkan akhirnya akan membawa kepada kemelesetan.
Walaupun kejatuhan dalam saham AS tahun ini telah menjadikan mereka lebih dinilai secara adil, indeks S&P 500 sepatutnya jatuh sebanyak 15-20% lagi kepada kira-kira 3,000 mata untuk pasaran mencerminkan sepenuhnya skala kemelesetan ekonomi yang dijangkakan, kata pakar strategi Morgan Stanley.
"Pasaran beruang tidak akan berakhir sehingga kemelesetan datang atau risikonya dihapuskan," kata mereka.
Pandangan yang sama dipegang oleh penganalisis Goldman Sachs.
"Harga saham meningkat dengan mengandaikan hanya risiko kemelesetan sederhana, dan kini, apabila jangkaan kemelesetan ekonomi semakin meningkat, saham mungkin mengejar jangkaan pesimis ini," kata mereka.
"Jika senario asas pasaran menjadi kemelesetan berskala penuh, S&P 500 boleh mencapai "bahagian bawah" kira-kira 2,900 mata indeks, iaitu lebih 21% di bawah paras semasanya," tambah penganalisis itu.
Pakar yang ditemuramah baru-baru ini oleh The Wall Street Journal menganggarkan kebarangkalian kemelesetan di Amerika Syarikat dalam tempoh 12 bulan akan datang pada 44%.
Inflasi yang tinggi, masalah dalam rantaian bekalan, serta kejutan harga dalam pasaran komoditi yang disebabkan oleh konflik di Ukraine muncul sebagai sebab kepada potensi kemelesetan ekonomi.
Majoriti responden menganggap ia semakin tidak mungkin bahawa Fed akan dapat dengan cepat "menyejukkan" inflasi dengan menaikkan kadar, tanpa menimbulkan, pada masa yang sama, peningkatan dalam pengangguran dan kemelesetan.
"Jika pasaran takut dengan risiko kemelesetan di Amerika Syarikat, maka ia harus membeli dolar, bukan menjualnya. Pendapat ini berdasarkan data sejarah mengenai dinamik USD semasa fasa penurunan kitaran ekonomi di Amerika, " kata pakar strategi HSBC.

Fed telah pun menjelaskan bahawa ia akan mengetatkan dasar sebanyak yang diperlukan untuk membawa inflasi kembali kepada sasaran 2% daripada paras tertinggi 40 tahun semasa.
Mesej daripada ramai pegawai FOMC adalah bahawa bank pusat bersedia untuk menaikkan kadar dengan ketara ke wilayah yang terhad, dan jika harga ini adalah tempoh pertumbuhan yang perlahan, jadilah ia.
"Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan telah mengambil satu lagi langkah penting dalam mendekatkan inflasi kepada paras sasaran dengan menaikkan kadar dana persekutuan sebanyak 75 mata asas. Jika data memenuhi jangkaan saya, saya akan menyokong keputusan yang sama semasa mesyuarat Julai. Fed bersedia untuk melakukan semua untuk memulihkan kestabilan harga," kata Christopher Waller, ahli Lembaga Gabenor Fed.
Pada hari Selasa, indeks USD merosot ke paras rendah tempatan sekitar 103.75, selepas itu ia meningkat semula di atas 104.00.
Halangan menurun seterusnya muncul pada tahap 102.50 (moving average 55 hari), diikuti oleh 101.30 (rendah bulanan pada 30 Mei), dan kemudian 100.25 (purata pergerakan 100 hari). Sebaliknya, penembusan melebihi 105.78 ( tertinggi 2022 pada 15 Jun) akan membuka pintu kepada 107.30 (tinggi bulanan Disember 2002) dan akhirnya 108.75 (puncak Oktober 2002).
Fed menaikkan kadar diskaunnya sebanyak 75 mata asas pada bulan Jun kepada julat 1.5-1.75%.
Walau bagaimanapun, ini tidak semestinya menandakan titik perubahan bagi pasaran pertukaran asing atau malah sentimen risiko secara amnya, nota TD Securities.
"Kami masih percaya bahawa FOMC mahu mencapai kadar neutral jangka panjangnya dengan agak cepat dalam keadaan permintaan yang masih stabil dan pasaran buruh yang tidak seimbang. Kami menjangkakan mereka akan berbuat demikian dengan satu lagi kenaikan kadar 75bp bulan depan. Walaupun bank pusat kekal sebahagian besarnya bergantung kepada data, kami tidak fikir data inflasi akan memberi mereka sebarang kelonggaran dalam jangka pendek," kata pakar ekonomi bank itu.
"Adalah jelas bahawa Fed cuba untuk membeli pilihan, dengan lebih jelas mengaitkan saiz kenaikan dengan IHP bulanan asas. Kami berkemungkinan melihat sedikit penurunan dolar AS, tetapi adalah terlalu awal untuk menjual mata wang AS secara strategik, memandangkan prospek inflasi teras masih membimbangkan," tambah mereka.
Indeks USD kekal menghampiri paras tertinggi 2022, menurut penganalisis ING.
"Amerika Syarikat mungkin mempertimbangkan untuk memperkenalkan cuti cukai bahan api sementara. Mari kita lihat bagaimana cerita ini akan berkembang dan jumlah rangsangan fiskal yang akan diberikan. Ini boleh menjadi satu lagi faktor yang menyokong dolar AS pada paras tinggi musim panas ini," kata mereka.
"Bagi pasangan EUR/USD, didagangkan pada 1.0500, ia tidak kelihatan sangat murah, berdasarkan model nilai saksama jangka sederhana kami – dan mungkin berada di bawah paras pariti dengan keadaan yang semakin merosot," kata ING.
Fed telah pun mengakui bahawa ia telah melakukan kesilapan dalam menganggarkan inflasi dan kesilapan ini perlu diperbetulkan. Selepas mesyuarat bank pusat pada Jun, Pengerusi Fed Jerome Powell berkata bahawa inflasi di AS benar-benar sangat tinggi. Dan pegawai FOMC kini akan berusaha sedaya upaya untuk mengurangkannya.

Tetapi ECB masih perlahan. Minggu lalu, bank pusat malah memanggil mesyuarat tergempar untuk membincangkan situasi di pasaran, tetapi tidak berani menaikkan kadar.
Sementara itu, keadaan di negara Eropah semakin meruncing setiap hari. Di zon euro, menurut data terkini, inflasi tahunan telah mencapai 8.1%. Pada masa yang sama, ia adalah 7.4% pada bulan April.
Harga tenaga di EU, setakat Mei, melonjak sebanyak 39.2% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Produk makanan nyata lebih mahal (sebanyak 7.5% tahun ke tahun), barangan perindustrian (sebanyak 4.2%) dan perkhidmatan (sebanyak 3.5%).
ECB masih berjanji untuk menaikkan kadar, tetapi sedikit kemudian - pada bulan Julai dan hanya sebanyak 25 mata asas.
Pada masa itu, inflasi di zon euro mungkin masih meningkat, dan ia sudah empat kali lebih tinggi daripada tahap sasaran ECB sebanyak 2%.
Pada masa yang sama, ECB tidak boleh menaikkan kadar secara aktif seperti yang dilakukan oleh Fed.
Terdahulu, Presiden ECB Christine Lagarde telah berulang kali menyatakan bahawa kadar pengetatan dasar monetari di Eropah akan lebih perlahan berbanding di Amerika Syarikat, disebabkan situasi berbeza dalam ekonomi Amerika Syarikat dan zon euro.
Di samping itu, terdapat kebimbangan bahawa pengetatan dasar monetari yang lewat akan meningkatkan jurang antara kadar faedah ke atas bon pelbagai negara blok mata wang, memecah-belahkan pasaran hutang awam serantau.
Pada mesyuarat tergempar minggu lalu, ECB meminta jawatankuasa yang berkaitan untuk mempercepatkan pembangunan alat untuk memerangi pemecahan selepas peningkatan mendadak dalam spread antara hasil bon Eropah Selatan dan Jerman.
Di samping itu, kedekatan kawasan Eropah dengan zon konflik di Ukraine dan pergantungan kepada import tenaga dari Rusia menjadikannya sangat terdedah kepada akibat konflik dan kemungkinan penutupan bekalan gas Rusia.
"Sekiranya terdapat pemberhentian secara tiba-tiba bekalan gas Rusia, kebarangkalian bahawa kemelesetan akan berlaku lebih awal akan menjadi lebih tinggi. Tidak ada keraguan mengenainya," kata Christian Sewing, Ketua Pegawai Eksekutif Deutsche Bank.
"Keadaan ekonomi di zon euro menimbulkan kebimbangan. Tetapi akan ada lebih banyak risiko jika bank pusat tidak berbuat apa-apa. Ekonomi zon euro yang goyah boleh diperketatkan lagi oleh dasar yang lebih lembut jika kemelesetan ternyata lebih mendalam daripada yang diperlukan untuk membendung inflasi. Pada Sebaliknya, kehilangan keyakinan terhadap keupayaan pihak berkuasa mengawal harga akan memerlukan kos yang besar. Ekonomi Eropah akan menjadi sengsara dalam beberapa bulan akan datang. Pendapatan akan menyusut, kemelesetan mungkin akan berlaku, dan kadar faedah perlu dinaikkan , yang akan meningkatkan tekanan ke atas isi rumah dan keluarga. Ia akan menjadi sukar," tulis kolumnis Financial Times Chris Giles.
Oleh itu, ada sebab untuk mempercayai bahawa kelemahan euro berbanding dolar AS akan kekal buat masa ini.
Oleh itu, sebarang penurunan dalam USD – malah berpotensi lebih dalam – boleh dianggap sebagai peluang yang mudah untuk membeli mata wang AS.
Walaupun pasangan mata wang EUR/USD telah didagangkan dalam kawasan positif untuk hari kedua, ia masih dalam arah aliran menurun, dan posisi dagangan menjual pada pertumbuhan kekal sebagai keutamaan.
Risiko pemecahan dan kemelesetan yang akan berlaku di zon euro mengehadkan percubaan euro untuk membangunkan momentum menaik.
Rintangan awal untuk EUR/USD terletak pada 1.0585 (moving average 200 hari) dalam perjalanan ke 1.0600 (tahap anjakan Fibonacci 61.8%). Dalam kes penembusan tahap ini, pasangan itu mungkin menuju ke 1.0660.
Sebaliknya, sokongan terdekat ialah pada 1,0500 (moving average 50 hari). Seterusnya, penurunan harga mungkin menyasarkan 1.0460 dan 1.0420.