O iene avançou para uma nova semana de negociações, mostrando uma forte aceleralçao frente as principais moedas, com o aumento mais notável contra o dólar norte-americano.Vamos analisar as razões por trás dessa alta do JPY e sua possível duração.

BOJ indica uma guinada para o lado hawkish

O ímepto de alta que o par USD/JPY usufruiu dorante a semana passada terminou abruptamente nesta segunda-feira de manhã, com uma queda do par acima de 1% para 146.15.

Há apenas uma semana, o par atingiu uma alta de 10 meses de 147,87, impulsionado em grande parte pelo sentimento hawkish do mercado em relação às futuras políticas monetárias do Federal Reserve.

No momento, embora a maioria dos traders preveja uma pausa nos aumentos das taxas de juros na próxima reunião do FOMC em setembro, o mercado não está completamente descartando a possibilidade de novos aumentos nos EUA.

Dados econômicos robustos divulgados na semana passada aumentaram a probabilidade de outro aumento da taxa de juros nos EUA este ano, reforçando a crença de que o Federal Reserve pode manter uma taxa alta por um período prolongado.

Dada essa dinâmica, o dólar evidentemente desfruta de um forte suporte. Então, o que causou a queda do par USD/JPY no início desta semana?

O importante catalisador por trás da queda pode ser atribuído a uma entrevista de sábado com o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, concedida à publicação Yomiuri. Os traders perceberam suas observações como nitidamente hawkish.

Em sua conversa, Ueda observou que o BOJ poderia abandonar sua política monetária ultrafrouxa assim que houvesse sinais de que a inflação estaria se aproximando da meta de 2%.

Ueda explicou que se testemunharem aumentos de preços sustentáveis, acompanhados de crescimento salarial, não precisarão esperar que a inflação atinja a meta. Ele afirmou que a meta de inflação pode ser alcançada mesmo depois de saírem das taxas negativas.

O político mencionou que o banco central teria dados suficientes até o final do ano para decidir se poderia começar a normalizar sua política monetária.

Essas declarações reintroduziram a especulação de que o BOJ poderia em breve embarcar no caminho do aperto monetário. Isso resultou em um aumento no rendimento dos títulos do governo japonês.

Nesta manhã, o rendimento saltou 5 pontos-base, para 0,7% - o maior valor desde janeiro de 2014 -, servindo como um trampolim robusto para o iene.

Um novo fortalecimento das expectativas hawkish do mercado com relação à política monetária do BOJ pode impulsionar a moeda japonesa. Isso pode potencialmente levar a um enfraquecimento ainda maior do par USD/JPY em um futuro próximo.

Takeshi Ishida, estrategista cambial do Resona Bank, afirmou que, à luz dos eventos recentes, a previsão em relação ao Banco do Japão sofreu alterações. Ele explicou que atualmente estão prevendo que o regulador abandonará sua política de taxa de juros negativa nos primeiros três meses de 2024, o que resultará em um acentuado aumento do iene em relação ao dólar americano.

A jogada inteligente de Ueda

O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos está atualmente cerca de 360 pontos-base mais alto em comparação com os títulos japoneses. Com uma disparidade tão grande, o iene pode ter dificuldades para manter sua vantagem sobre o dólar americano, principalmente porque seus recentes ganhos se baseiam em mera especulação e não em evidências concretas.

Apesar de quão hawkish Ueda possa ter parecido na recente entrevista, ele reiterou sua postura dovish. O funcionário enfatizou que o Banco do Japão manterá sua postura ultrafrouxa em um futuro próximo, já que não há evidências claras de que o Japão esteja se aproximando de suas metas de inflação.

Dados recentes revelaram que a taxa de crescimento salarial dos trabalhadores japoneses desacelerou inesperadamente em junho, sugerindo um esfriamento do mercado de trabalho e lançando uma sombra sobre os objetivos do BoJ em relação a preços estáveis.

Kiesi Ishigane, analista da Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management, destacou que "o Banco do Japão não tem atualmente base para avançar em direção à normalização de sua política monetária. Embora possa encerrar sua política de controle da curva de juros este ano, é improvável que isso signifique um recuo das taxas negativas. Suspeitamos que os comentários hawkish de Ueda tenham tido como objetivo principal reforçar a queda do iene".

Uma opinião semelhante é defendida por sua colega, Naomi Muguruma. Ela acredita que a retórica hawkish de Ueda foi estrategicamente empregada para evitar uma maior desvalorização do iene, especialmente quando Tóquio não pode intervir de forma viável no mercado de moedas.

Muguruma observou que o declínio do iene neste ano era nitidamente menor do que no ano anterior, o que indicava que sua atual desvalorização não era puramente especulativa, complicando possíveis intervenções na compra da moeda japonesa.

A maioria dos analistas recomenda que os investidores do par USD/JPY permaneçam cautelosos e aguardem os principais lançamentos macroeconômicos dos EUA nesta semana, especificamente, o relatório do índice de preços ao consumidor na quarta-feira, seguido pelo índice de preços ao produtor (PPI) e dados de vendas no varejo na quinta-feira.

Se os dados forem fortes, a divisa norte-americana provavelmente receberá um impulso. Com as crescentes expectativas de uma abordagem mais agressiva em relação à política do Federal Reserve, não seria surpreendente ver o dólar recuperando suas recentes altas em relação ao iene.