На старте пятницы японская валюта упала к доллару США до месячного минимума 153,106, даже несмотря на оптимистичный отчет Tankan, опубликованный рано утром. Разбираемся, в чем причина текущего ослабления иены и почему многие эксперты больше не видят потенциал для ее роста в паре с гринбеком.

Кэрри-трейд возвращается

С понедельника курс японской валюты опустился к доллару на 1,9%, что стало худшим недельным показателем JPY с конца сентября.

Главной причиной такого резкого ослабления иены является возобновившийся интерес трейдеров к так называемым кэрри-сделкам с участием японской валюты.

Участники рынка снова начали активно занимать низкодоходную иену, чтобы инвестировать в американский доллар, обладающий более высокой доходностью.

Это связано с возросшими ожиданиями трейдеров относительно более длительного сохранения огромной разницы в процентных ставках Японии и США.

На этой неделе рынки заметно снизили вероятность повышения ставок на декабрьском заседании BOJ после того, как в СМИ появились голубиные сообщения от источников, близких к руководству Центробанка.

Инсайдеры заявили, что на следующей неделе японские чиновники воздержатся от ужесточения, чтобы дождаться новых свидетельств роста заработной платы и посмотреть, как будет формироваться политика США после вступления в должность президента Дональда Трампа.

Сейчас рынки оценивают шансы на декабрьское повышение ставок в Японии всего в 23%, склоняясь в большей степени к тому, что BOJ продолжит нормализацию своей монетарной политики в начале следующего года: в январе или марте.

Уверенность инвесторов в этом сценарии не смогла сломить даже свежая порция сильных макроданных. Опубликованный сегодня утром ежеквартальный опрос Tankan показал, что деловые настроения в Японии остаются оптимистичными.

Согласно отчету, в декабре индекс настроений среди крупнейших производителей страны вырос до 14, что выше ожиданий экономистов, прогнозировавших рост до 13.

Настроения среди японских бизнесменов играют ключевую роль, поскольку BOJ пытается понять, повысят ли они заработную плату, чтобы помочь укрепить цикл инфляции заработной платы и оправдать увеличение стоимости заимствований с 0,25%.

– Сегодняшние данные подтвердили, что экономика Японии развивается в соответствии с ожиданиями Центробанка. Прямо сейчас нет ничего, что указывало бы на то, что BOJ должен избегать повышения ставок в декабре. Но также нет ничего, что указывало бы на то, что он должен торопиться с принятием ястребиного решения, – заявил экономист SMBC Nikko Securities Йошимаса Маруяма.

С другой стороны, на уходящей неделе трейдеры существенно повысили вероятность декабрьского снижения ставок в США. После двух отчетов по американской инфляции она выросла почти до 100%.

Казалось бы, такое позиционирование должно было ослабить доллар и оказать иене поддержку, но вышло все наоборот. Причина в том, что трейдеры сейчас мыслят шире и заглядывают в перспективы следующего года.

Несмотря на высокую вероятность декабрьского снижения ставок, участники рынка считают, что в 2025 году ФРС не будет действовать столь агрессивно в сторону смягчения монетарной политики, как это ожидалось ранее.

– Последние данные по потребительским ценам и ценам производителей указали на то, что прогресс в достижении целевого уровня инфляции ФРС замедлился, тогда как американская экономика продолжает демонстрировать хорошие показатели. По этой причине Центробанк США может позволить себе более осторожный подход к смягчению политики в следующем году, – заявил аналитик National Australia Bank Родриго Катрил.

Уверенность в том, что ставки в США будут оставаться высокими еще долгое время, укрепляют также недавние заявления некоторых американских чиновников. Напомним, что ранее в этом месяце президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что она не против снижения ставок в декабре, но выступает за более вдумчивый и осторожный подход к дальнейшим сокращениям.

Усилившиеся ожидания рынка относительно менее интенсивного смягчения политики ФРС оказали на текущей неделе весомую поддержку доллару. С понедельника гринбек укрепился на индексной основе более чем на 1%, достигнув сегодня самого высокого с 26 ноября уровня 107,05.

Как видим, рынок снова делает активные ставки на рост американской валюты, что, по мнению некоторых аналитиков, может продолжиться и в следующем году.

Учитывая текущую фундаментальную картину, экономисты ING Bank изменили свой долгорочный прогноз по паре USD/JPY с негативного на позитивный.

Ранее эксперты ожидали, что в 2025 году мажор приблизится к отметке 140,00 при устойчивой тенденции укрепления иены. Однако сейчас они считают, что в перспективе следующих 12 месяцев японская валюта снова упадет к отметке в 160,00 за доллар.

По мнению ING, Банк Японии продолжит умеренно повышать ставки в следующем году, однако это не приведет к резкому росту курса иены, как это было ранее в этом году, когда BOJ повысил ставки впервые за многие годы.

– Мы думаем, что на декабрьском заседании японский регулятор все-таки поднимет ставки, а в следующем году повысит их дважды. Однако этого будет недостаточно для того, чтобы сократить разрыв с доходностью облигаций США, которая останется высокой с началом эры Трампа 2.0. По нашим прогнозам, к концу 2025 года доходность 10-летних US Treasuries вырастет до 5,50%, что подтолкнет пару USD/JPY к росту, – заявили в ING.

Что касается краткосрочных перспектив мажора, большинство экспертов считают, что в ближайшие дни трейдеры могут предпочесть отойти в сторону и воздержаться от агрессивных ставок по доллару и иене до заседаний ФРС США и Банка Японии, которые пройдут на следующей неделе.

Дальнейшая судьба пары USD/JPY напрямую зависит от итогов этих встреч. Если ФРС продемонстрирует сильный ястребиный настрой, а BOJ тем временем не изменит свою политику и не подаст намеков на скорое ужесточение, это еще больше подорвет текущие позиции иены к доллару.

По самым негативным прогнозам, в конце следующей недели японская валюта может упасть до уровня 155,00.

Техническая картина

В пятницу пара USD/JPY продолжает демонстрировать устойчивый бычий настрой. Это подтверждается осцилляторами на 4-часовом и дневном графиках, которые находятся на положительной территории.

Кроме того, о сильном восходящем импульсе говорит тот факт, что актив недавно преодолел область 152,70–152,80, включающую 200-периодную SMA и уровень Фибоначчи 50%, а также протестировал психологически важную отметку 153,00.

Если котировке удастся закрепиться выше этой круглой фигуры, это откроет быстрый путь покупателям к зоне 153,65, совпадающей с уровнем коррекции Фибоначчи 61,8%, а оттуда к ключевой области 154,00.

Однако на фоне доминирующего бычьего тренда не исключены возможные коррекционные движения. Прорыв ниже 152,00 может обнажить для медведей уровень 151,75, который выступает важной точкой разворота. Далее продавцы могут нацелиться на психологически важную отметку 151,00, а оттуда – на 150,50 и 150,00.