เจ้าหน้าที่ของระบบสำรองเงินแห่งชาติ (ฟีดีอาร์) กำลังตรวจสอบความเห็นของพวกเขาเกี่ยวกับการเพิ่มค่าจ้างที่ส่งผลกระตุ้นการเงิน. นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงสำคัญสำหรับตลาดซึ่งเป็นการรับรองถึงความจำเป็นในการหยุดกระบวนการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้

ก่อนหน้านี้ ผู้บริหารสูงสุดหลายคนในธนาคารกลางของสหรัฐฯ เชื่อว่าเส้นทางสู่การลดอัตราเงินเฟ้อเป็นผ่านทางตลาดแรงงาน ความคิดนี้เกี่ยวกับการที่ค่าใช้จ่ายในแรงงานเป็นส่วนสำคัญของค่าใช้จ่ายในการให้บริการ - ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ความกดดันต่อราคายังคงอยู่ - พนักงานจึงต้องรับ "ปัญหา" บางอย่างในรูปแบบของการเพิ่มค่าจ้างที่น้อยลงเพื่อให้เงินเฟ้อลดลง

อย่างไรก็ตาม การวิจัยล่าสุด ความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่และนักเศรษฐศาสตร์ระบุว่าความสัมพันธ์ระหว่างค่าจ้างและราคาอาจไม่เป็นแบบตรงไปตรงมา และเรื่องนี้เกิดขึ้นในเวลาที่ธนาคารแห่งสหรัฐฯ (Fed) กำลังเข้าสู่รอบการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยประวัติศาสตร์ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา

ในทางกลับกัน หากความสัมพันธ์ระหว่างค่าจ้างและอินเฟลชันไม่แข็งแกร่งเท่าที่นักการเมืองคิด จะมีความเสี่ยงที่ตลาดแรงงานจะอ่อนแรงอย่างมากโดยไม่มีความคืบหน้ามากนักในการควบคุมอินเฟลชัน และอาจจะเป็นเหตุผลที่เพียงพอสำหรับการละทิ้งการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไป ในเดือนที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่ของ Fed อนุมัติการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางไปอีก 10 ครั้งติดต่อกัน โดยทำให้อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสูงกว่าระดับ 5% ครั้งแรกตั้งแต่ปี ค.ศ. 2007 และจากนั้นให้สัญญาณเกี่ยวกับการหยุดเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้

สัญญาณนี้ถูกส่งออกไป ไม่ว่าจะมีการเคลื่อนไหวของอัตราเงินเฟ้อไปสู่ระดับเป้าหมายที่ 2% ช้าลงหลังจากที่ได้ถึงจุดสูงสุดใน 40 ปีในปี 2022 ข้อมูลล่าสุดของดัชนีราคาสินค้าในประเทศจะมีในวันอังคาร และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารและพลังงานจะลดลงอย่างมีสมดุลเป็น 5.2% ในเดือนพฤษภาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน

มุ่งหวังในเงื่อนไขการกู้ยืมที่เข้มงวดมากขึ้นหลังจากการล้มเหลวของธนาคารหลายแห่งในต้นปีนี้อธิบายความพร้อมที่จะหยุดพักของนักการเมือง

นักเศรษฐศาสตร์ตอนนี้กำลังพูดถึงการเปลี่ยนแปลงล่วงหน้าในเรื่องค่าจ้าง บันทึกการประชุมของ สำนักงานส่วนต่างๆ ในวันที่ 2-3 พฤษภาคม ได้ให้คำบอกลักษณะการเคลื่อนไหวในเรื่องนี้

เมื่อพูดถึงอัตราเงินเฟ้อในบริการ "บางส่วนของผู้เข้าร่วมประชุมได้ระบุว่าจะต้องใช้การผ่อนคลายเพิ่มเติมในตลาดแรงงานเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ" ในขณะที่บันทึกการประชุมในเดือนมีนาคมก่อนหน้านั้น "ผู้เข้าร่วมประชุมโดยทั่วไปถือว่า" การเย็บเย็นเช่นนี้เป็นสิ่งจำเป็น

"ฉันไม่คิดว่าเงินเดือนเป็นตัวเครื่องยนต์หลักของอินเฟเลชั่น", กล่าวโดยประธานสำนักงานควบคุมเงินและการเงินของสหรัฐฯ เจริญ พาวเวล ต่อนักข่าวหลังจากการประชุมในเดือนพฤษภาคม "ฉันเชื่อว่าเงินเดือนและราคามีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวพร้อมกัน และยากมากที่จะบอกว่าอะไรเป็นสาเหตุและอะไรเป็นผลลัพธ์"

คำพูดของพาวเวลนั้นชี้ให้เห็นถึงคำถามสำคัญในการโต้วาทีเกี่ยวกับเงินเดือนและผลกระทบต่อราคา: เงินเดือนเป็นปัจจัยหลักของอินเฟเลชั่นหรือไม่ หรือเป็นอย่างอื่นกัน

คำแถลงของเจ้าหน้าที่รัฐบาลในเดือนหลังนี้เป็นพยานว่าตัวเลือกสุดท้ายกำลังได้รับความนิยม ในขณะที่ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์คลาสสิกที่มีพื้นฐานมาจากวิกฤต 1932-33 กล่าวว่าการเพิ่มเงินเดือนของพนักงานเป็นปัจจัยหลักในการทำให้ดอลลาร์เสื่อมค่า

ในเวลาเดียวกัน การวิจัยใหม่ที่ดำเนินการภายในระบบของสำนักงานควบคุมเงินและการเงินของสหรัฐฯ ยังรองรับทฤษฎีใหม่นี้ด้วย

การวิเคราะห์ทางสถิติแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มค่าจ้างอย่างรวดเร็วมีผลต่อการเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการเล็กน้อย

ในปีหลังสุด นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารแห่งสหรัฐฯ ในซานฟรานซิสโก อดัม ชาปิโร เคยกล่าวไว้ในบทความที่เผยแพร่บนเว็บไซต์ของธนาคารเดือนที่ผ่านมาว่าการเพิ่มค่าจ้างอย่างรวดเร็วมีส่วนร่วมเล็กน้อยในการเร่งอัตราเงินเฟ้อในส่วนนี้ เขาได้ระบุว่า ธุรกิจสามารถ "ดูดซับ" ค่าใช้จ่ายเหล่านี้โดยการลดกำไรหรือใช้การอัตโนมัติและวิธีอื่น ๆ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ และเพิ่มเติมว่า "ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มค่าจ้างอย่างสม่ำเสมอตามอัตราเงินเฟ้อและคาดการณ์การเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในอนาคต"

ก่อนการระบาดของโรคระบาด Paloma ในพอร์ตแลนด์ รัฐออริกอน มักจะเสนอเพิ่มเงินเดือนให้กับพนักงานของตนถึง 3% ต่อปีในช่วงต้นปี แต่การเพิ่มอัตราเงินเฟ้อได้เปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้

พนักงานขายปลีกตอนนี้พึ่งพอใจกับการเพิ่มเงินเดือนและสิทธิประโยชน์ที่มากขึ้นเพื่อที่จะอยู่ในตำแหน่งงาน การเงินที่เพิ่มขึ้นมีความสำคัญสำหรับการเพิ่มเงินเดือน ตามคำของผู้จัดการทรัพยากรบุคคลของร้านค้าเล็กๆนี้ แต่ถึงแม้จะมีการเพิ่มเงินเดือน บริษัทที่มีอายุเกือบห้าสิบปีนี้ก็สามารถหลีกเลี่ยงการโอนค่าใช้จ่ายเหล่านี้ให้กับผู้บริโภคได้

บริษัทหลายแห่งที่คล้าย Paloma ยังคงได้รับความกดดันในการเพิ่มเงินเดือน ตามการสำรวจของสมาคมธุรกิจเล็กๆ มีผู้ถือหุ้น 41% รายที่ได้รับการเพิ่มค่าตอนเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม จำนวนบริษัทที่วางแผนที่จะเพิ่มเงินเดือนในสามเดือนถัดไปลดลงในเดือนหลังจากการระบาดของโรค

การเปลี่ยนแปลงของค่าจ้างที่ใหญ่ที่สุดไม่เกี่ยวข้องกับหมวดหมู่ของดัชนีราคาผู้บริโภคที่มีผลกระทบมากที่สุดต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ นั่นเป็นการยืนยันโดยข้อมูลจากรายงานการจ้างงานรายเดือนล่าสุด ซึ่งถึงแม้จะมีการสร้างงานเกินคาดในระหว่างเวลาที่ 12 เดือนถึงเดือนพฤษภาคม แต่อัตราค่าจ้างต่อชั่วโมงเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนก่อนหน้านี้เพิ่มขึ้นด้วยอัตราเร็วที่สุดในระยะเวลา 2 ปี

โอเมียร์ ชารีฟ ประธานและผู้ก่อตั้ง Inflation Insights LLC ระบุว่า ความกดดันที่เกี่ยวกับค่าจ้างไม่สัมพันธ์กับหมวดหมู่ของดัชนีราคาผู้บริโภคที่มีผลกระทบมากที่สุดต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะไม่พิจารณาเรื่องค่าจ้าง แต่เขาเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างชัดเจนในเดือนหลายๆ เดือนข้างหน้าเนื่องจากการลดความเร็วในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการเดินทาง

"เราไม่สามารถมั่นใจได้ แต่ข้อมูลบอกว่าสถานการณ์อาจชะลอได้มากกว่าที่เราต้องการ", กล่าวโดย ชารีฟ. "การจัดการความเสี่ยงในนโยบายการเงิน โดยเฉพาะการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญที่เกิดขึ้นแล้ว ต้องการความอดทนและติดตามข้อมูลในขณะนี้"

ดังนั้น การวิจัยล่าสุดและความคิดเห็นจากเจ้าหน้าที่และนักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในการบทบาทของเงินเดือนในกระบวนการเงินเยื่องอินเฟลชัน หากความสัมพันธ์ระหว่างเงินเดือนและราคาไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง อาจเกิดความเสี่ยงที่จะทำให้ตลาดแรงงานอ่อนแอโดยไม่มีความคืบหน้ามากนักในการbekämpfung อินเฟลชัน ในแง่ของความไม่แน่นอนนี้ ฟีดเออร์อาร์เอสจะเอาการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยต่อไปไปยังการประชุมครั้งต่อไป

ดีแล้วล่ะ ตามที่ผมเห็นนะ มันอาจจะเป็นความจริงจริงๆ นะครับ การเพิ่มเงินเดือนจริงๆ มีลักษณะเป็นการตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ก่อนอื่นเรื่องอัตราเงินเฟ้อจะเกิดขึ้นก่อน แล้วจึงเกิดการเพิ่มขึ้นของเงินเดือน แต่เรื่องอื่นๆ ก็มีอยู่ว่า การเพิ่มเงินเดือนอาจจะมีผลเสียรองอื่นๆ อีกด้วย เช่น การเพิ่มต้นทุน

ใช่ บริษัทมีข้อได้เปรียบในเรื่องของกำไรสุทธิ ถ้าพูดถึงอัตราต้นทุนและการกำหนดราคาขาย แต่มันก็ไม่ได้ไม่มีที่สิ้นสุด และสำหรับสินค้าบางชนิด ก็มีต้นทุนที่น้อยเกินไป และเมื่อเทียบกับราคาขาย ก็จะเห็นได้ว่ามันเลยไม่คุ้มค่า และสินค้าเหล่านั้นเป็นสินค้าที่จำเป็นต้องใช้ ทั้งคนจนและคนรวยต้องการใช้เท่ากัน ดังนั้นการใช้สินค้าเหล่านั้นไม่สามารถลดลงได้มากเกินไป

หลังจากผ่านไป 13 เดือนของอัตราเงินเฟ้อ ดูเหมือนว่าผู้ผลิตได้ใช้ทุกโอกาสในการลดค่าใช้จ่ายในการผลิตแล้ว แต่เมื่ออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย (และสูงกว่ามาก) ไม่สามารถพิจารณาว่าเศรษฐกิจได้รับการจัดการได้ ในสถานการณ์เหล่านี้ การลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจะทำให้ดอลลาร์ถูกลดราคาอีกครั้ง และเปิดโอกาสให้กับส่วนผสมของการเสี่ยงโดยไม่ช่วยช่วยเหลือภาคเศรษฐกิจจริง ๆ และผลกระทบอาจเลวร้ายอย่างมาก ในที่สุดถ้าสกุลเงินไม่สามารถปรับตัวด้วยกลไกตลาดได้เอง ราคาของมันคืออะไร?