На початку п'ятниці японська єна впала до долара США до місячного мінімуму 153,106, навіть попри оптимістичний звіт Tankan, опублікований рано вранці. Розбираємось, у чому причина поточного ослаблення єни та чому багато експертів більше не бачать потенціалу для її зростання у парі з грінбеком.

Керрі-трейд повертається

З понеділка курс японської валюти знизився відносно долара на 1,9%, що стало найгіршим тижневим показником JPY із кінця вересня.

Головною причиною такого різкого ослаблення єни є відновлений інтерес трейдерів до так званих керрі-угод за участю японської валюти.

Учасники ринку знову почали активно позичати низькодохідну єну, щоб інвестувати в американський долар, який має вищу дохідність.

Це пов'язано зі зростанням очікувань трейдерів щодо тривалішого збереження величезної різниці у процентних ставках між Японією та США.

Цього тижня ринки помітно знизили ймовірність підвищення ставок на грудневому засіданні BOJ після того, як у ЗМІ з'явилися голубині повідомлення від джерел, близьких до керівництва Центробанку.

Інсайдери заявили, що наступного тижня японські чиновники утримаються від посилення, щоб дочекатися нових свідчень зростання заробітної плати та подивитися, як формуватиметься політика США після вступу на посаду президента Дональда Трампа.

Зараз ринки оцінюють шанси на грудневе підвищення ставок у Японії лише в 23%, схиляючись більше до того, що BOJ продовжить нормалізацію своєї монетарної політики на початку наступного року: у січні або березні.

Впевненість інвесторів у цьому сценарії не змогла похитнути навіть свіжа порція сильних макроданих. Опубліковане сьогодні вранці щоквартальне опитування Tankan показало, що ділові настрої в Японії залишаються оптимістичними.

Згідно зі звітом, у грудні індекс настроїв серед найбільших виробників країни зріс до 14, що вище за очікування економістів, які прогнозували зростання до 13.

Настрої серед японських бізнесменів відіграють ключову роль, адже BOJ намагається зрозуміти, чи підвищать вони заробітну плату, щоб сприяти зміцненню циклу інфляції заробітної плати та виправдати збільшення вартості запозичень з 0,25%.

– Сьогоднішні дані підтвердили, що економіка Японії розвивається відповідно до очікувань Центробанку. Наразі немає нічого, що свідчило б про те, що BOJ має уникати підвищення ставок у грудні. Але також немає нічого, що вказувало б на необхідність поспішати з ухваленням яструбиного рішення, – заявив економіст SMBC Nikko Securities Йошімаса Маруяма.

З іншого боку, цього тижня трейдери суттєво підвищили ймовірність грудневого зниження ставок у США. Після двох звітів щодо американської інфляції вона зросла майже до 100%.

Здавалося б, таке позиціювання мало б послабити долар і надати підтримку єні, але сталося навпаки. Причина в тому, що трейдери зараз мислять ширше і заглядають у перспективи наступного року.

Попри високу ймовірність грудневого зниження ставок, учасники ринку вважають, що у 2025 році ФРС не діятиме так агресивно в бік пом'якшення монетарної політики, як очікувалося раніше.

– Останні дані щодо споживчих цін і цін виробників вказали на те, що прогрес у досягненні цільового рівня інфляції ФРС сповільнився, тоді як американська економіка продовжує демонструвати хороші показники. Через це Центробанк США може дозволити собі більш обережний підхід до пом'якшення політики наступного року, – заявив аналітик National Australia Bank Родріго Катріл.

Упевненість у тому, що ставки у США залишатимуться високими ще тривалий час, також посилюють недавні заяви деяких американських чиновників. Нагадаємо, що раніше цього місяця президент ФРБ Сан-Франциско Мері Дейлі заявила, що вона не проти зниження ставок у грудні, але виступає за більш обдуманий і обережний підхід до подальших скорочень.

Посилені очікування ринку щодо менш інтенсивного пом'якшення політики ФРС цього тижня надали вагому підтримку долару. З понеділка грінбек зміцнився на індексній основі більш ніж на 1%, досягнувши сьогодні найвищого рівня з 26 листопада – 107,05.

Як бачимо, ринок знову активно робить ставки на зростання американської валюти, що, за думкою деяких аналітиків, може продовжитися і наступного року.

Зважаючи на поточну фундаментальну картину, економісти ING Bank змінили свій довгостроковий прогноз по парі USD/JPY з негативного на позитивний.

Раніше експерти очікували, що у 2025 році пара наблизиться до позначки 140,00 за стійкої тенденції зміцнення єни. Однак тепер вони вважають, що у перспективі наступних 12 місяців японська валюта знову впаде до рівня 160,00 за долар.

На думку ING, Банк Японії продовжить помірно підвищувати ставки наступного року, проте це не призведе до різкого зростання курсу єни, як це було раніше цього року, коли BOJ підвищив ставки вперше за багато років.

– Ми вважаємо, що на грудневому засіданні японський регулятор все ж підвищить ставки, а наступного року зробить це ще двічі. Однак цього буде недостатньо для того, щоб скоротити розрив із дохідністю американських облігацій, яка залишатиметься високою з початком ери Трампа 2.0. За нашими прогнозами, до кінця 2025 року дохідність 10-річних US Treasuries зросте до 5,50%, що підштовхне пару USD/JPY до зростання, – заявили в ING.

Щодо короткострокових перспектив пари USD/JPY, більшість експертів вважають, що найближчими днями трейдери можуть обрати обережну позицію та утриматися від агресивних ставок по долару та єні до засідань ФРС США і Банку Японії, які відбудуться наступного тижня.

Подальша доля пари USD/JPY безпосередньо залежить від підсумків цих зустрічей. Якщо ФРС продемонструє сильний яструбиний настрій, а BOJ тим часом не змінить свою політику і не подасть натяків на швидке посилення, це ще більше підважить поточні позиції єни щодо долара.

За найгіршими прогнозами, наприкінці наступного тижня японська валюта може впасти до рівня 155,00.

Технічна картина

В п'ятницю пара USD/JPY продовжує демонструвати стійкий бичачий настрій. Це підтверджується осциляторами на 4-годинному та денному графіках, які знаходяться в позитивній зоні.

Крім того, про сильний висхідний імпульс свідчить той факт, що актив нещодавно подолав область 152,70–152,80, яка включає 200-періодну SMA і рівень Фібоначчі 50%, а також протестував психологічно важливу позначку 153,00.

Якщо котируванню вдасться закріпитися вище цієї круглої фігури, це відкриє швидкий шлях покупцям до зони 153,65, яка збігається з рівнем корекції Фібоначчі 61,8%, а звідти до ключової області 154,00.

Однак, зважаючи на домінуючий бичачий тренд, можливі й корекційні рухи. Прорив нижче 152,00 може відкрити для ведмедів рівень 151,75, який виступає важливою точкою розвороту. Далі продавці можуть націлитися на психологічно важливу позначку 151,00, а звідти – на 150,50 та 150,00.